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半导体国产替代和全球周期叠加小车前

时间:2022年08月12日
半导体国产替代和全球周期叠加 半导体国产替代和全球周期叠加



朱昂:按照你的投资框架,当时买半导体的时候是如何思考的?

郑伟半导体的个股选择,我从两个角度出发。第一,国产替代的空间。 沿用着我投资框架中的渗透率指标,发现设备和材料的国产化率只有5%,空间是最大的。第二,从全球技术竞争力看,中国已经有一批全球竞争力前十的半导体公司,当时对应的估值也不贵。

买半导体岩居香草还有两个中期的催化剂。第一个催化剂是半导体自身的周期性向上,这个我们从费城半导体指数能看到,在2018年之前都是周期向下的,之后开始出现周期性的向上拐点。第二个催化剂来自台积电,我们看到台积电上调了资本开支。 因为台积电的资本开支是长周期的,一般上调资本开支就是看好未来三五年的行业周期。

按照这几个中长期的发展趋势,我就在19年重仓了半导体设计端的公司,今年我的重点是半导体设备芒柄花属和材料。

朱昂:芯片设计公司的定价毛利率很高,很多人认为这是半导体中商业模式最好的,你怎么看?

郑伟芯片设计公司有两个特点:

1)是轻资产公司,所以毛利率比较高;

朱昂:我们访问过一些科技基金经理,有人觉得半导体硬件的景气度要持续两三年,你怎么看?

郑伟我也认同这个观点。 从台积电的资本开支就能反映出来,每一次台积电的资本开支上调,就意味着新周期的到来。从半导斑茅体的下游看,基本上就是几个领域:通信、汽车电子、工业等,这几个领域未来都是进入高速成长的阶段。需求周期看两三年,都是不断向上的。

另一个大的正向变量是5G时代,我依然不确定5G会带来哪些大的变化,但是数据量肯定是几何级别的增长。数据量的爆发,肯定需要大量的存储设备和运算设备,会延伸出许多新的商业模式。

其实半导体,就是工业大米,是最基础的元器件。不管哪个环节都需要用到半导体,那么这应该是5G产业中最直接受益的行业之一。

朱昂:那么像汽车半导体你怎么看?

郑伟汽车电子化是发展比较快的产业方向,而且能见度越来越高,特斯拉也带来了比较大的汽车电子新需求。 现在新能源汽车的卖点,有一块是电子的功能化,比如说智能驾驶,网络连接等等。

目前从具体投资标的看,汽车半导体还没有看到哪个环节确定出现爆发,虽然大趋势明光叶箭竹确向好。所以在投资上,我宁愿去买大而全的公司。

朱昂:你怎么看光伏呢?

郑伟光伏我一直比较看好,我觉得长期是不错的。

1)光伏对传统能源有替代作用,现在的平价时代,替代率会有一个爆发性向上;

2)光伏是全球补贴的,与全球补贴的预期以及全球经济增长会联系在一起;

3)成本下降空间比较大,光伏中有光电转化效率,硅片等先进的技术的应用都可能带来成本大幅下降,缩短对传统能源替代的时间,这是技术带来的革新性变化,同时也能淘汰掉一些不适应新技术的老企业。

朱昂:你的选股范围很宽,怎么看医药这个行业?

郑伟医药这个行业有几个特点:

1)中长期逻辑肯定没问题,人口老龄化带来健康支出的增加;

2)中国医保支出的总盘子受控,必须要看细分的结构性变化,这点和我研究消费电子类似;

3)创新药和疫苗的估值体系,是按照产品的管线估值,这一点也和一些科技股的估值体系类似;

现在医药行业比较难的地方在于,估值比较贵了,性价比不是特别好。由于新冠疫情的出现,导致医药板块系统性的提升了一次估值。这里面一些三四线的公司也涨起来了,有些公司的基本面并没有那么好,选股的难度在加大。
特别声明:文章内容仅供参考,不造成任何投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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